江西铜业(600362)外部经营环境明显改善 优势提升价值
调研情况：
近期我们前往了江西铜业股份公司，实地考察了公司闪速炉熔炼车间、转炉车间以及电解车间，并与公司证券事务代表康水根先生、董秘室周泽成科长就公司经营和发展战略进行了交流。
投资要点：
■公司是国内最大的铜冶炼和铜材加工企业，现已具备80万吨电解铜的生产能力。公司拥有国内最大的露天铜矿，铜资源储量位居国内首位，同时公司积极开拓海外资源，先后在阿富汗、秘鲁等地区掌握铜矿资源，公司丰富的铜矿资源提升了其中长期投资价值。
■公司外部经营环境明显改善，在基本金属中，铜金属的供需状况好于其他基本金属，目前国内铜金属仍处于净进口格局。我们认为作为稀缺资源的铜金属价格在09年有望逐步企稳并有较大的上涨空间。
存在风险：
■公司的盈利受加工费影响较大，虽然09年铜加工费水平大幅上调，但由于全球范围来看，铜精矿资源仍未得到根本好转，未来铜加工费有再度下跌的风险。同时公司副产品硫酸价格09年已大幅走低，导致铜冶炼的综合收益未得到明显提升。
综合评价及评级调整：
■虽然公司一季度业绩遭遇了大幅下滑，但我们仍然看好下半年铜价的走势，我们预计公司2009年、2010年公司每股收益分别可达0.70元和0.94元，尽管估值水平略微偏高，但我们认为公司的中长期投资价值值得关注，近期维持公司"谨慎推荐"的投资评级。