海格通信(002465)国防信息化领军企业
导航、无线通讯、数字集群等业务是C4ISR 建设的关键。中国军队处于机械化未完成，信息化刚起步阶段，年市场空间约400 亿元。
公司三大主业前景光明。1）无线通信业务市场龙头地位稳固，市场占有率超过40%。2）北斗导航技术和市场全面领先，在军工市场处于绝对领先地位。预计北斗业务未来3 年复合增速超过60%，是公司业绩的主要驱动因素之一。3）卫星通信或将成为下一个“北斗产业”，军用卫星通信年市场空间超100 亿元。
产业链衍生协同效应明显，员工持股彰显信心。公司拓展了数字集群、频谱管理、信息服务、气象雷达、船舶电子和芯片设计等领域，作为主业的配套，同时通过收购摩诘创新进军模拟仿真业务。拓展业务均与主业相关，技术融合潜力大，客户资源重叠率高，协同效应明显。公司是广州市国企改革重点企业，激励机制充分，2014 年底出台的员工持股计划彰显公司对未来发展的信心。
财务预测
我们预测海格通信2015~2016 年分别实现营业收入人民币37.45亿元、48.27 亿元，同比增长26.8%、28.9%；分别实现归属母公司股东净利润人民币6.27、8.83 亿元，同比增长41.7%、40.8%；对应2015-2016 年EPS 分别为0.63、0.89 元。
估值与建议
公司当前股价对应2015~2016 年P/E 分别为69.4x、49.3x，估值水平明显低于行业的整体水平。按照61x 的16 年P/E，首次覆盖，给予公司“推荐”评级，目标价54 元。
风险
市场竞争加剧风险；外延并购的不确定性；军品订单的不确定性。