点评2014年11月中采PMI:经济下行通缩加重 政策宽松改革提速
11月中采PMI录得50.3,低于10月50.8,也低于预期的50.5:继汇丰PMI跌至50后,中采PMI连续4个月回落表明经济仍处在环比回落;从发电、粗钢等高频数据观察,经济下行压力依然较大,仍需政策托底;APEC影响可能是短期因素之一。
生产订单双双回落,需求不足:生产指数下降0.6至52.5,工业增长可能回落;新订单回落0.7至50.9,内需疲弱,新出口订单大幅下降1.5至48.4,表明实际出口下降,投机资本流入料难以体现在新出口订单中。
大宗商品低迷增加中上游部门困难:油价持续暴跌,使得石化产业链进一步陷入通缩,并使整个中上游部门通缩愈演愈烈;尽管油价下跌降低生产成本,但通缩打击企业销售收入;预计11月CPI1.5%,PPI-2.6%。
财政货币宽松政策预计将频出:临近中央经济工作会议,14年进入最后一月,稳增长政策预计将继续推出;930新政和降息以来,一线房市回暖。
降息效果并不显着,降准或将提前触发:央行降息之后,货币市场利率仍有小幅回落,但部分商业银行上浮存款利率,在利率市场化阶段,单纯降息未必能激发商业银行增加信贷投放,存款保险制度也将增长中小银行对存款的争夺,从而提高存款成本;经济面临持续压力,数量型宽松很可能提前触发。