来源：金融界
中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》（下称《意见》）。县级城镇化将成为提升我国城镇化率、改善区域间基建水平和质量不平衡的抓手。县城城镇化相关政策将有利于：1）解决地方投融资问题，推动传统基础设施建设；2）做实县城产业和人口，夯实县域房地产市场需求；3）推动县城基础设施建设和质量提升，带来老旧小区改造、数字化新基建、地下管网改造、生态修复、环保治理的相关需求提升。
▍我国城镇化率仍具提升空间，基建投资区域间仍不均衡。
我国城镇化率自年的36.22％提升至年的64.72％（国家统计局统计），每年提升超过1pct，但考虑到美澳日韩年城镇化率分别为83％、86％、92％、81％（世界银行统计），我国城镇化率较主流发达经济体仍存在20pcts左右的差距，而城镇化率的提升空间将来自于县城的城镇化建设。同时，县城等低行政层级的基础设施建设水平和质量较城市仍存在差距，如县城人均道路面积高于城市但也存在轨交建设短板、人均供水普及率城市99.0％vs县城96.7％、燃气普及率城市97.9％vs县城89.1％、污水处理率城市97.5％vs县城95.1％、绿化覆盖率城市42.1％vs县城37.6％。且即便城县之间部分基础设施保有水平相近，但质量也存在差距。《意见》提出“到年，以县城为重要载体的城镇化建设取得重要进展”，现代化县城的建设离不开基础设施的完善作为支撑，有望给县级基础设施投资带来巨大提升空间。
▍着眼地方融投资体制，提高资金利用效率，推动基础设施建设。
《意见》全方位聚焦基础设施建设的投融资问题，不仅要求加大地方财政资金投入，加大中央预算内投资和地方政府专项债对公益性项目投入支持，更针对准公益性和经营性项目，积极筹措金融机构长期贷款、企业债券、REITs融资、平台公司融资等支持，并提出完善公用事业定价机制，合理确定价格水平。
▍尊重城市空间发展客观规律，做实县城产业和人口，客观上有利于夯实县域房地产市场需求。
文件要求，顺应县城人口流动变化趋势，强化县城与周边邻近城市发展的衔接配合。《意见》将县城分为五个类别，采取不同区域发展策略，致力于培育县城特色产业，提升基础设施水平。这在客观上，有利于夯实县域的房地产市场真实需求。
▍推动科学利用建设用地，推动农村土地流转，改造老旧小区。
《意见》要求，加强存量低效建设用地再开发，合理安排新增建设用地计划指标。适当灵活的建设用地利用，有助于县城产业发展。保障进城农民的农地相关权益，并支持其依法自愿有偿转让，进一步推动了城市化，夯实了县域经济发展的需求根基。《意见》提到，推动县城老旧小区改造。相比核心大城市，县城的老旧小区改造客观难度更低，合理化拆建争议更小。
▍推进数字化改造，建设新型基础设施，拉动ICT设备和数字城市等相关产业链。
《意见》要求县城运行一网统管，行政服务一网通办，公共服务一网通享，促进市政公用设施及建筑等物联网应用、智能化改造，以及学校、医院、图书馆等资源数字化，建设智慧县城。县城的智能化、数字化改造离不开相关通信基础设施的建设。《意见》提到推动第五代移动通信网络规模化部署，建设高速光纤宽带网络，将推动5G和千兆网升级，有利于拉动ICT设备、数字城市等行业需求，驱动数字经济产业链发展。
▍由于下游客户认证周期长，燃气管道行业具备进入壁垒，加大地下管网尤其是燃气管道建设利于拉动行业需求。
县城地下管网具备改造空间，主要源自：1）在早期快速建设阶段，由于地下管网隐蔽性工程的特点，下游客户对其质量重视程度不足；2）我国气、水、热、电、通讯管网的规划和建设分属于不同的权属单位，缺乏统一的规划，既造成管线重叠交错、道路反复开挖并带来资源浪费，还导致易发生局部坍塌等安全隐患。《意见》提出加强老化管网改造，包括对老化燃气管道、供水管道、供热管道、电网的更新改造，其中对老化燃气管道更新改造的措辞为“全面推进”。考虑到燃气管道行业下游客户认证周期长，具备进入壁垒，加大地下管网尤其是燃气管道建设利于拉动行业主要企业需求。
▍加快湿地和水环境修复为生态修复类公司提供发展机遇。
县城生态空间保有水平整体不及城市，不同县城之间或也存在分化，据住建部《年城乡建设统计年鉴》，年我国城市和县城人均公园绿地面积分别为14.78/13.44平米/人，建成区绿化覆盖率分别为42.06％/37.58％。《意见》提出现代化县城要“宜居宜业”，即县城建设不仅
▍打好污染防治攻坚战，县城环境治理领域仍有大量投资需要跟进。
《意见》中与环保行业相关的任务有：1）加强黑臭水体治理，完善生态绿地系统；2）推进生产生活低碳化，引导非化石能源消费和分布式能源发展；3）完善垃圾收集处理体系，健全医疗废物、危险废物以及固体废弃物处置利用；4）增强污水收集处理能力，推进污水资源化利用以及污泥无害化资源化处置，逐步压减污泥填埋规模。
对于环保行业，经过前期持续强化投资补短板，目前国内环境基础设施建设已较完善，县城的垃圾无害化率、污水处置率等指标和城市已基本接近且处于较高水平，年城市和县城垃圾无害化率分别为99.75％和98.26％，污水处理率分别为97.53％和95.05％。但是县城污水处理的出水水质整体偏低，提标改造需求仍然存在；同时县城生活垃圾处理方式以填埋处理为主，焚烧替代仍有较长的路要走。因此，县城在环境治理领域未来仍有大量投资需要跟进，以打好污染防治攻坚战，并以此为契机实现县城环境基础设施提级扩能，为实施扩大内需战略、协同推进新型城镇化和乡村振兴提供有力支撑。
▍风险因素：
政策推进力度不及预期；房地产和基建需求复苏不及预期；上市公司新增订单不及预期；疫情防控情况不及预期。
▍投资策略：
通信行业：推荐紫光股份、中兴通讯、长飞光纤、天孚通信、英维克、佳力图、中国移动、中国电信。基础材料和工程服务行业：推荐受益于地下管网改造需求提升的管材龙头中国联塑、伟星新材；推荐受益于生态修复需求提升的行业龙头东珠生态、绿茵生态。公用环保行业：推荐高能环境、瀚蓝环境。